Der Länderbericht Slowenien 2023 der Europäischen Kommission bietet eine differenzierte Bewertung der wirtschaftlichen Entwicklung des Landes und beleuchtet sowohl die starke Entwicklung der letzten Jahre als auch die zunehmenden strukturellen Herausforderungen, die das künftige Wachstum beeinträchtigen könnten. Im Jahr 2022 wuchs Sloweniens Wirtschaft um beeindruckende 5,4 % und bewies damit seine Widerstandsfähigkeit angesichts der globalen Unsicherheit und der wirtschaftlichen Verwerfungen nach dem Krieg Russlands in der Ukraine. Dieses robuste Wachstum wurde maßgeblich durch gestiegene Konsumausgaben, eine steigende Investitionstätigkeit und die Nachwirkungen fiskalischer Unterstützungsmaßnahmen getragen. Angesichts der anhaltenden globalen Inflation und der nachlassenden Auslandsnachfrage wird jedoch mit einer Abschwächung der wirtschaftlichen Dynamik gerechnet. Prognosen für 2023 und 2024 gehen von moderateren Wachstumsraten von 1,2 % bzw. 2,2 % aus, was sowohl inländische Einschränkungen als auch ein zunehmend komplexes internationales Umfeld widerspiegelt.

Die Inflation stieg 2022 auf 9,3 %. Dies war zwar teilweise auf die volatilen Energiepreise zurückzuführen, doch auch die Kerninflation stieg deutlich an und erreichte durchschnittlich 6,8 %. Sloweniens außenwirtschaftliche Position hat sich ebenfalls verändert. Obwohl das Land in der Vergangenheit einen Leistungsbilanzüberschuss aufwies, hat sich dieser deutlich abgeschwächt. Die Handelsbilanz – ohne Energie – hat sich seit 2019 um über sechs Prozentpunkte des BIP verschlechtert. Slowenien bleibt jedoch eine dynamische und diversifizierte exportorientierte Wirtschaft. Die Exportleistung im Jahr 2022 wurde durch eine Ausweitung der Reexporte und einen wachsenden Marktanteil begünstigt, was dazu beitrug, die Auswirkungen des externen Umfelds abzumildern. Paradoxerweise nahm der Handel mit Russland im gleichen Zeitraum zu, vor allem aufgrund von Arzneimittelexporten (ausgenommen von Sanktionen) und einem Anstieg der Energieimporte.

Die Energieabhängigkeit stellt weiterhin sowohl kurzfristige als auch strukturelle Herausforderungen dar. Slowenien erzielte durch die Diversifizierung seiner Energielieferanten beachtliche Fortschritte bei der Reduzierung seiner Abhängigkeit von russischem Erdgas. Gasintensive Industrien wie die Chemie-, Papier- und Metallindustrie – in denen 4,5 % der Beschäftigten beschäftigt sind – litten jedoch unter hohen Inputkosten. Staatliche Interventionen trugen dazu bei, die Auswirkungen steigender Energiepreise auf Verbraucher und Unternehmen abzumildern und so die soziale und wirtschaftliche Stabilität zu wahren. Auch der Bankensektor des Landes blieb eine tragende Säule. Die slowenischen Banken verzeichneten seit 2017 durchweg eine solide Rentabilität mit einer Eigenkapitalrendite von über 9 %. Die Eigenkapitalquote sank 2022 leicht und lag knapp unter dem EU-Durchschnitt. Der Anteil notleidender Kredite verbesserte sich jedoch auf 1,9 % und entspricht damit dem europäischen Durchschnitt.

Trotz des robusten Bankensystems sind die slowenischen Kapitalmärkte im Vergleich zu EU-Standards nach wie vor unterentwickelt und illiquide. Slowenische Unternehmen sind nach wie vor stark auf Bankfinanzierungen angewiesen, während der Zugang zu Kapitalmarktfinanzierungen eingeschränkt bleibt. Die Börse von Ljubljana zeichnet sich durch geringe Handelsvolumina und eine geringe Präsenz institutioneller Anleger aus. Versicherungsunternehmen – meist in staatlichem Besitz – investieren im Vergleich zu ihren OECD-Pendants einen deutlich geringeren Anteil ihrer Investitionen in Eigenkapital, was die Markttiefe und das Anlegervertrauen weiter beeinträchtigt. Diese Unterentwicklung stellt ein Hindernis für die finanzielle Diversifizierung und langfristige Investitionen dar, insbesondere für innovative und wachstumsorientierte Unternehmen.

Die slowenische Haushaltspolitik ist nach dem Auslaufen der COVID-19-Unterstützungsmaßnahmen und der vorübergehenden Interventionen im Zusammenhang mit der Energiekrise in eine neue Phase eingetreten. Das gesamtstaatliche Defizit verringerte sich von 4,6 % des BIP im Jahr 2021 auf 3,0 % im Jahr 2022, was sowohl auf das Einnahmenwachstum als auch auf eine Reduzierung der außerordentlichen Ausgaben zurückzuführen ist. Die Regierung setzte gezielte Hilfsmaßnahmen ein, um die Auswirkungen von Inflation und Energiepreisspitzen abzumildern. Die umfassendere Haushaltskonsolidierung wurde jedoch durch die Rückkehr zu einer normalisierteren Wirtschaftstätigkeit unterstützt. Die Beibehaltung dieses Kurses erfordert ein sorgfältiges Management, insbesondere da weiterhin Unsicherheiten in Bezug auf Energiepreise, Inflation und Welthandel bestehen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich Sloweniens Wirtschaft als anpassungsfähig und widerstandsfähig erwiesen hat und auf starken Fundamentaldaten wie der Diversifizierung der Exporte und einem stabilen Bankensystem basiert. Slowenien steht jedoch nun an einem Wendepunkt. Inflation, Energiesicherheit und eine schwache Kapitalmarktinfrastruktur stellen kritische Herausforderungen dar, die langfristiges Wachstum und Widerstandsfähigkeit beeinträchtigen könnten. Um dieses Umfeld erfolgreich zu meistern, muss Slowenien Strukturreformen umsetzen, die seine Finanzmärkte stärken, die Energiesicherheit verbessern und eine stärkere wirtschaftliche Diversifizierung fördern. Durch strategisches politisches Handeln und eine umsichtige Haushaltsführung kann das Land seine jüngsten Erfolge konsolidieren und seine Konvergenz mit den fortgeschritteneren EU-Volkswirtschaften aufrechterhalten.